今年5月，银行理财继续迎来资金净流入。6月9日，证券时报记者从业内可信渠道汇总的独家数据显示，今年5月末，规模超1万亿元的14家理财公司（含6家国有行理财公司、8家股份行理财公司）合计存续规模单月环比增长逾2200亿元，二季度实现连续2个月规模正增长。
今年5月以来，受股债市场波动影响，银行理财净值回撤压力有所增大。证券时报记者从业内获悉，在资产配置端，理财公司加大力度通过多资产组合策略应对市场波动；在产品渠道端，多家银行加强了对销售产品与客户风险匹配和适当性管控，防止风险错配造成损失。
单月增长逾2200亿元
记者获取的上述数据显示，规模排名前14位的理财公司在二季度实现连续2个月的净增长，5月末合计产品规模为26.72万亿元，再度刷新去年11月末创下的峰值水平，理财市场总体规模迎来新高点。
据证券时报记者测算，5月理财行业整体规模增幅虽低于4月，但国有行、股份行旗下理财公司均实现百亿元以上规模净增长。国有行理财公司方面，农银理财、中邮理财、工银理财单月净增长分别超400亿元、360亿元、300亿元；股份行理财公司中，招银理财单月净增290亿元。依托母行之外代销渠道快速壮大的华夏理财表现突出，5月净增长640亿元，在万亿级规模的理财公司中增幅排名第一。
在规模连续增长趋势下，除头部理财公司外，“2万亿阵营”理财公司规模差距在明显缩小。除第一梯队中的招银理财、信银理财、兴银理财分别维持2.8万亿元、2.55万亿元、2.4万亿元规模外，光大理财、农银理财、工银理财和中银理财之间多数差距低于1000亿元，第二梯队之间竞争趋于白热化。
加速构建多元化的代销网络以突破母行渠道瓶颈，或是接下来行业竞争的重要变量。截至今年5月末，从主要理财公司行外代销产品占比来看，大行理财公司仅有交银理财行外代销规模比例超57.5%，而多家规模1万亿元以上股份行理财公司行外代销比例在40%~65%区间，大行理财公司行外代销整体仍不及股份行理财公司。
多资产组合应对市场波动
从投资端来看，由于债券资产“票息收益+资本利得”收益去年以来持续下行，多资产多策略成为增厚理财产品收益的行业共识。业内也通过多资产组合来应对股债市场近期的波动，平抑净值大幅波动，该类产品由于收益率相对更高，也获得市场低风险资金的青睐。
从产品货架数据可看出，“固收+”产品成为替代固收纯债产品的主要增量。据证券时报记者获得的独家数据，固收纯债型产品5月末规模较上月几乎无明显增量，多家股份行理财公司甚至环比下降100亿元以上，现金管理类产品持续压降，单月降幅超1300亿元。含权类产品中，连续逆势增长的“固收+”理财产品5月增长1800亿元；混合类产品也增长近270亿元。
国信证券非银金融首席分析师孔祥在最新研报中表示，5月以来，受股债市场双向波动影响，银行理财净值回撤压力加大，在此背景下，部分理财公司选择通过多资产组合策略应对波动，在承担一定系统性风险的前提下获取超额收益，相关方向涵盖港股打新、科技股挖掘以及股债商（含黄金）风险平价等策略。从实践效果看，多资产配置确实展现出较强的风险分散能力，对净值组合产生积极作用，部分多资产理财产品年化收益超过10%。
光大证券王一峰团队认为，“固收+”产品中“+”的部分主要是通过“+资产”、“+策略”两个维度来实现。其中，“+资产”主要是通过股票、基金、REITs、衍生品等提升收益，不局限于权益类资产。另一方面，理财公司在投研能力、大类资产配置上的差异或在机构竞争力上有进一步表现。
震荡市下渠道加强风险适配
整体来看，理财公司布局含权理财产品的力度加码：通过配置一定仓位的权益资产捕捉股市向上弹性的同时，诸多机构采用分散配置的投资策略，力求降低组合波动。
2026年以来，含权产品对整体理财产品的增量贡献，已经占据最大占比。今年前5个月，上述14家理财公司“固收+”产品较年初增长1.44万亿元，成为规模贡献主力；固收纯债较年初略增不足1000亿元；现金管理类产品规模下降约3600亿元，考虑当前现金类产品7日年化收益率已经持续低至1%附近，业内观点认为后续规模可能持续承压。
值得注意的是，5月含权理财净值波动幅度较大，中下旬多次出现净值大幅冲高后次日快速回调的情况。
在渠道端方面，证券时报记者了解到，面对市场震荡行情，多家银行加码投资者陪伴与权益保障工作。长三角一家上市银行于5月上旬由总行财富管理部门组织开展销售适当性系统专项培训；该行复盘过往权益产品销售环节暴露出的适当性短板，完成全面排查梳理，并针对50万元以上R4、R5（中高风险/高风险）产品的大额交易，进一步优化适当性管控流程。
具体来看，为了更严格地保护震荡市下投资者权益，该行设置了四类情况主动拦截客户的自主购买流程，包括但不限于如果客户需购买单笔50万元及以上的R4、R5产品时，需要双人尽调；当客户风险等级为C4（进取型投资者）的客户配置R4、R5产品的比例超过20%时，会被拦截；风险等级为C5（激进型投资者）的客户配置比例超30%且超过单笔50万元或连续三天累计购买50万元时，也会被拦截。
上述措施旨在震荡行情中严格落实“卖者尽责、买者自负”的金融产品销售原则，规避风险错配引发投资者亏损。另有国有大行深圳分行财富管理部门人士告诉记者，该行每个月都会给理财经理出具资产配置报告建议。“我们让客户经理告知客户，最近这个阶段要适量降低权益类配置比例。”该人士介绍。
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